美聯(lián)儲加息靴子落地 中國對外出口迎良機(jī)

2017年12月14日，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到1.25%至1. 5%的水平。這是2015年以來美聯(lián)儲連續(xù)第5次上調(diào)政策利率，也是2017年第3次加息；同時(shí)公布的利率點(diǎn)陣圖顯示，2018年美聯(lián)儲將加息3次。

中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰昨日對《證券日報(bào)》記者表示，美聯(lián)儲再次加息表明美國貨幣政策正?；M(jìn)程在加快推進(jìn)，防范美國經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)泡沫，為美聯(lián)儲未來政策預(yù)留空間。美聯(lián)儲加息后，中國央行逆回購和MLF操作利率小幅上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，是對美聯(lián)儲加息所作出的反應(yīng)。

厚生智庫研究員趙亞赟昨日對《證券日報(bào)》記者表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲加息對于美國來說，特別是美國股市來說，通常是短期利空長期利好。因?yàn)榧酉⒐倘粫黾淤Y金成本減少流動性，但加息的目的是為了防止經(jīng)濟(jì)過熱泡沫過大，最終還是為了延長經(jīng)濟(jì)增長周期，而美國的經(jīng)濟(jì)增長通常會帶來股市的上漲。

“美國加息的溢出效應(yīng)值得關(guān)注。”鄂志寰認(rèn)為，美國加息對其他經(jīng)濟(jì)體的影響主要體現(xiàn)在利差、資本流動和債務(wù)負(fù)擔(dān)等多個(gè)方面。從利差看，以中國為例，雖然以10年期衡量的中美長端利差位于高位，但以隔夜SHIBOR和LIBOR衡量的短端利差從6月份高位的200個(gè)基點(diǎn)已降至目前的150個(gè)基點(diǎn)，利差的收窄導(dǎo)致央行跟隨上調(diào)短端政策利率。

從債務(wù)負(fù)擔(dān)看，國際金融協(xié)會(IIF)的報(bào)告顯示，2006年至2016年的十年間，新興市場籌集了近40萬億美元新債，遠(yuǎn)高于1996年至2006年期間增加的9萬億美元。國際清算銀行（BIS）亦預(yù)計(jì)，新興市場在2018年底前面臨3400億美元債務(wù)兌付。美聯(lián)儲加息或促使美元流動性趨緊，使得新興市場企業(yè)的美元負(fù)債成本上升。而債務(wù)負(fù)擔(dān)的增加會令外債存量高的新興市場更易受資本外流沖擊。

趙亞赟認(rèn)為，對于其他經(jīng)濟(jì)體來說，美聯(lián)儲加息同樣是個(gè)雙面劍。美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致部分資金流向美國，這對一些國家顯然不是好事。但我們也應(yīng)該看到，任何一個(gè)加息周期都是追隨著經(jīng)濟(jì)增長周期，也就是說加息周期中，經(jīng)濟(jì)通常是高速增長的。美國作為世界上最大的進(jìn)口國，經(jīng)濟(jì)增長會刺激進(jìn)口增長。而作為美國最大的進(jìn)口來源國，中國和其他東亞出口國反而會得到大量的出口機(jī)會。