深港通直通車發(fā)車 如何把握先機(jī)掘金深港市場(chǎng)

今日，深港通開通鐘聲敲響。在滬港通之后，深圳和香港股票市場(chǎng)也互聯(lián)互通，兩地三大股票交易市場(chǎng)最終匯流。與開通和運(yùn)行兩年有余的滬港通相比，深港通的投資標(biāo)的、市場(chǎng)宏觀環(huán)境都與滬港通開通時(shí)有著極大的不同。

 

深港證券市場(chǎng)無(wú)論從交易制度、稅收政策、交易文化等方面均存在差異，投資者該如何綜合把握滬深股市的不同特點(diǎn)，抓住深港通開通機(jī)遇期，理性投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值？

 

最新政策

 

稅收優(yōu)惠鼓勵(lì)個(gè)人投資者參與

 

5日，深港通閘門正式開啟。在開通前的幾天里，監(jiān)管層也針對(duì)滬港通開閘各自發(fā)聲。2日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海出席活動(dòng)時(shí)指出，滬港通、深港通都是中國(guó)在扮演引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)全球化角色時(shí)在資本市場(chǎng)端的布局。港交所行政總裁李小加也表示，深港通為兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的2.0版本，并預(yù)期開通初期北上資金會(huì)大于南下資金。

 

另一方面，深港通開啟消息確定后，兩地陸續(xù)出臺(tái)了針對(duì)深港通交易的細(xì)則安排和稅收規(guī)定。從最新的消息看，內(nèi)地方面，上周四剛剛公布了深港通渠道下對(duì)個(gè)人投資者的稅收優(yōu)惠。根據(jù)通知，對(duì)內(nèi)地個(gè)人投資者通過(guò)深港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，自2016年12月5日起至2019年12月4日止，暫免征收個(gè)人所得稅。對(duì)內(nèi)地企業(yè)投資者通過(guò)深港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，計(jì)入其收入總額，依法征收企業(yè)所得稅。對(duì)香港市場(chǎng)投資者（包括企業(yè)和個(gè)人）投資深交所上市A股取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，暫免征收所得稅。

 

至于個(gè)人投資者取得的股息紅利方面，對(duì)內(nèi)地個(gè)人投資者通過(guò)深港通投資香港聯(lián)交所上市H股取得的股息紅利，H股公司按照20%的稅率代扣個(gè)人所得稅。內(nèi)地個(gè)人投資者通過(guò)深港通投資香港聯(lián)交所上市的非H股取得的股息紅利，由中國(guó)結(jié)算按照20%的稅率代扣個(gè)人所得稅。其中，內(nèi)地居民企業(yè)連續(xù)持有H股滿12個(gè)月取得的股息紅利所得，依法免征企業(yè)所得稅。

 

另一方面，從可投資的標(biāo)的范圍看，按規(guī)定，深港通投資股票標(biāo)的范圍有所擴(kuò)大。按港交所8月26日公布的標(biāo)準(zhǔn)，最新券商研報(bào)意見預(yù)計(jì)深港通中深股通將增加約800余只股票，深港通下港股通部分將增加約100只股票。

 

同時(shí)，交易額度的限制也有所放寬。深港通自開通之日起將不再設(shè)總額度限制，并且于2016年8月16日起取消滬港通中總額度限制。

 

此外，李小加也表示，除了現(xiàn)有的股票，未來(lái)互聯(lián)互通機(jī)制還將把ETF納入投資標(biāo)的。港交所的“貨架”上有來(lái)自世界各國(guó)的ETF產(chǎn)品，未來(lái)，南下投資者可以通過(guò)這些ETF來(lái)投資世界各地不同類型的股票。深港通的大門，未來(lái)將為內(nèi)地投資者開拓更大的投資空間。

 

市場(chǎng)展望

 

或?qū)⒏淖兩罡凼袌?chǎng)投資生態(tài)

 

深港兩地股市擁有不同的發(fā)展歷史、不同的投資制度和投資文化，而深港通開啟后，兩大市場(chǎng)的生態(tài)或均將受到影響而產(chǎn)生深遠(yuǎn)變化。

 

深股方面，深股通標(biāo)的涵蓋881只合資格股票，給北上資金提供了一個(gè)內(nèi)容更為豐富的股票池。其中，包括深市主板267只、中小板411只、創(chuàng)業(yè)板203只，其中A+H股有17只。目前，上述股票平均A股市值為174億元，約占深市A股總市值的74%，日均成交額的68%。

 

對(duì)比滬、港、深三地市場(chǎng)的特點(diǎn)，深市較滬市行業(yè)更為多元化，公司也更具有成長(zhǎng)性。從深股通覆蓋行業(yè)來(lái)看，按公司數(shù)目多少依次排序，分別為：信息科技、工業(yè)、非必需性消費(fèi)品、原材料、醫(yī)藥衛(wèi)生、必需性消費(fèi)品、地產(chǎn)、公共事業(yè)、能源、金融、電信服務(wù)等。

 

以工業(yè)大類中的機(jī)械板塊為例，目前深股通標(biāo)的中涉及機(jī)械類個(gè)股73只，其中主板標(biāo)的18只，中小板33只，創(chuàng)業(yè)板22只；民營(yíng)企業(yè)52只，國(guó)有企業(yè)16只，其他企業(yè)5只；此外，A+H股有3只，分別為中集集團(tuán)、中聯(lián)重科和濰柴動(dòng)力。

 

這些機(jī)械類個(gè)股市值平均值為145.43億元，對(duì)比深股通平均市值174億元來(lái)說(shuō)整體偏小，但覆蓋了大部分機(jī)械設(shè)備業(yè)務(wù)，且利潤(rùn)增速相比A股機(jī)械板塊整體表現(xiàn)較好。體現(xiàn)了深交所新興行業(yè)集中，成長(zhǎng)特征鮮明的市場(chǎng)特色。

 

另一方面，深市較港市的小盤股，換手率高出許多，因此總體深市流動(dòng)性相對(duì)更好。但這并不意味著，深港通開啟后，海外資金會(huì)立刻大幅流入中小創(chuàng)。從滬港通開通至今的前十大活躍股的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，北上資金凈買入最大的個(gè)股以上證180成份股為主，即海外投資者更為偏好A股的大型藍(lán)籌股，中型股的持倉(cāng)較少。

 

“深市合資格股票兼具成長(zhǎng)性和流通性，為海外資金帶來(lái)新的增量選擇，但短期資金難以大幅流入，對(duì)中小型股票仍需仔細(xì)甄選。”長(zhǎng)江證券分析師陳果指出。值得一提的是，臨近本周一深港通開通，A股中估值過(guò)高的深港通概念股，近期將面臨較大的拋壓，市場(chǎng)中恐慌情緒蔓延至其他板塊，大部分前期漲幅過(guò)大的個(gè)股相繼大跌。相較于A股而言，港股估值明顯較低，市場(chǎng)資金抄底港股意愿更為強(qiáng)烈。諸多因素疊加致使上周深市指數(shù)紛紛回調(diào)，深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌1.12%、0.91%、1.11%。

 

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，深港通的開通，最為直接的受益板塊即為券商板塊。港股通的買入賣出，均會(huì)帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的大幅提升。綜合考慮估值情況以及業(yè)績(jī)水平，結(jié)合行業(yè)意見，華泰證券、中信證券以及興業(yè)證券等相關(guān)公司值得投資者予以重點(diǎn)關(guān)注。

 

港股市場(chǎng)方面，近期作為香港股票市場(chǎng)的“晴雨計(jì)”的恒生指數(shù)也在逐漸走高。

 

今年9月，恒生指數(shù)曾創(chuàng)年內(nèi)新高，突破24000點(diǎn)，近期則在22500點(diǎn)附近波動(dòng)。

 

業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，深港通的開通有助于提振香港股票市場(chǎng)。國(guó)都香港研究部預(yù)計(jì)，深港通開通后，國(guó)內(nèi)投資者越來(lái)越多參與港股投資，港股通資金存量將進(jìn)一步上升，港股通的股票估值也將得到明顯提升。光大證券預(yù)期A股在充裕的流動(dòng)性支持下持續(xù)向好，有望帶動(dòng)港股，深港通開通后恒生指數(shù)的初步目標(biāo)為24700點(diǎn)，再下一個(gè)目標(biāo)點(diǎn)位為26500點(diǎn)。

 

不過(guò)，今年國(guó)際環(huán)境的多變令港股未來(lái)走勢(shì)充滿不確定性，即便面臨深港通的利好，仍然存在調(diào)整可能。渣打中國(guó)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰表示，亞洲股票即便在9月高位相比于年初以美元計(jì)價(jià)的表現(xiàn)也只不過(guò)跑贏全球股票8%，而這是由盈利預(yù)期復(fù)蘇以及一段時(shí)期內(nèi)的美元匯率企穩(wěn)所驅(qū)動(dòng)。

 

近期，由于美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普對(duì)全球貿(mào)易的強(qiáng)硬表態(tài)以及美元向上試探關(guān)鍵阻力位，令風(fēng)險(xiǎn)升高，亞洲股票的領(lǐng)先幅度已經(jīng)縮小至1%。亞洲股票仍然是渣打銀行的首選投資標(biāo)的，13倍的估值位于歷史平均，盈利有進(jìn)一步提升的趨勢(shì)。但由于美元走強(qiáng)令新興市場(chǎng)承壓，短期對(duì)恒生指數(shù)保持謹(jǐn)慎，中長(zhǎng)期較為樂觀。

 

操作點(diǎn)睛

 

A股：關(guān)注QFII重倉(cāng)股與稀缺板塊

 

“當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境與2014年滬港通開通時(shí)期有較大不同，深港通開通的消息難以復(fù)制個(gè)股普漲的局面，但會(huì)給個(gè)股帶來(lái)刺激性的上漲，我們認(rèn)為QFII重倉(cāng)、前期漲幅較小、估值水平偏低、流通股市值較小、基本面良好的個(gè)股將會(huì)受到資金的熱捧而上漲。”廣發(fā)證券分析師檄文超表示。

 

其中，QFII基金作為最早境外人士參與內(nèi)地市場(chǎng)的渠道，其投資風(fēng)格和配置情況有著重要的借鑒意義。QFII基金的偏好作為組合篩選的重要依據(jù)，業(yè)界建議從兩條主線進(jìn)行分析，一是QFII連續(xù)重倉(cāng)，二是符合QFII投資風(fēng)格且尚未重倉(cāng)。

 

根據(jù)機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，從公司自由流通市值分布來(lái)看，QFII深市總投資額的六成以上配置于自由流通市值大于200億元的公司；從估值來(lái)看，QFII更偏好0—30倍PE的公司，持倉(cāng)市值占比為74.1%；從盈利水平來(lái)看，QFII總投資額的85.1%配置于ROE大于10%的公司，其中ROE大于15%的占比為65.2%；從股息率來(lái)看，股息率大于1%的QFII持倉(cāng)市值占比為72.2%，其中大于2%的占比為53.9%。

 

與此同時(shí)，市場(chǎng)人士也指出，鑒于QFII基金的投資總額度受到限制，深港通正式開通以后，作為海外機(jī)構(gòu)投資深市的另一大渠道，其總額度無(wú)限制且交易成本更低，會(huì)進(jìn)一步刺激海外資金的流入。根據(jù)QFII基金一貫的投資風(fēng)格，可以篩選未來(lái)可能進(jìn)入QFII重倉(cāng)的個(gè)股。

 

具體到選股方面，渣打中國(guó)財(cái)富管理部建議，深港通下香港投資者可考慮三個(gè)投資方向：

 

一是新經(jīng)濟(jì)。深交所有別于上交所之處，是以科技、消費(fèi)及醫(yī)療保健板塊占顯著比重，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)朝向消費(fèi)型調(diào)整，這些板塊應(yīng)可從中得益。從QFII重要股東持股數(shù)據(jù)來(lái)看，海外投資者也較為青睞深交所的這些新經(jīng)濟(jì)板塊。

 

二是稀缺標(biāo)的。深市中的白酒、中藥、軍工等標(biāo)的是港股市場(chǎng)上稀缺的。

 

三是低估值的大市值股票。滬港通的北上資金中，投向市值200億元以上的股票占據(jù)了70%，而深交所中市值為200億以上的股票數(shù)量只占11.58%。而且北上資金的主要投資標(biāo)的中，市盈率在30以下的股票為47.78%，深交所中市盈率為30以下的股票數(shù)量?jī)H占12.27%。相比高估值且市值較小的股票，占比較低的低估值大市值股票預(yù)計(jì)會(huì)更受深股通投資者的歡迎，譬如深市中家電、汽車，公用事業(yè)板塊中估值較低的大市值企業(yè)。

 

綜合考慮估值、市值、前期漲幅以及行業(yè)等指標(biāo)，機(jī)構(gòu)也精選出了深港通A股組合，分別是深圳機(jī)場(chǎng)、海大集團(tuán)、金正大、威孚高科、寧波銀行、蘇泊爾、洋河股份、溫氏股份、長(zhǎng)安汽車、東阿阿膠、金風(fēng)科技、華泰證券、中信證券及興業(yè)證券等。

 

另外，分析人士指出，市場(chǎng)對(duì)深港通已經(jīng)熱議良久，不少相關(guān)個(gè)股的漲幅已經(jīng)較為明顯，但仍有少部分個(gè)股漲幅較小，深港通對(duì)其的驅(qū)動(dòng)因素尚未完全體現(xiàn)，而估值水平較低的股票隱含風(fēng)險(xiǎn)較小，可能會(huì)進(jìn)行價(jià)值修復(fù)從而上漲。建議關(guān)注低估值、高股息率的股票，以及相對(duì)港股折價(jià)的深證個(gè)股，以及兩地相對(duì)稀缺板塊，如A股的白酒、大眾消費(fèi)和醫(yī)療行業(yè)，如五糧液、雙匯發(fā)展、云南白藥、華潤(rùn)三九等。

 

港股：注重價(jià)值投資長(zhǎng)期回報(bào)

 

相比A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)則有著不一樣的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。首先，在投資者結(jié)構(gòu)方面，A股散戶占多數(shù)，而香港市場(chǎng)公司治理及監(jiān)管體系較為完善，市場(chǎng)參與者以機(jī)構(gòu)投資者為主，整體機(jī)構(gòu)投資者成交占比逾六成，其中又以國(guó)際性的機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)。港股的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，香港交易所包含主板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊，上市公司主要分四大類：香港的本土和外資公司、中資的H股、中資的紅籌股以及中資的民營(yíng)股。

 

在資金流動(dòng)性方面，港股市場(chǎng)不同于A股市場(chǎng)的高換手率，股市通常炒作的是比較明確的預(yù)期，整體市場(chǎng)比較理性、更注重價(jià)值投資和長(zhǎng)期回報(bào)，總體估值水平相對(duì)比較合理，各項(xiàng)估值指標(biāo)更接近成熟的國(guó)際股市。

 

此外，由于香港資金進(jìn)出非常自由，國(guó)際機(jī)構(gòu)參與者多，因此受國(guó)際股市波動(dòng)影響較大，通常美國(guó)股市的大幅波動(dòng)會(huì)影響次日港股的開盤走勢(shì)。石油、貴金屬等大宗商品和外匯等市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)均可能導(dǎo)致國(guó)際資金流向在短期內(nèi)發(fā)生重大變化，從而使港股走勢(shì)產(chǎn)生大幅波動(dòng)。

 

王昕杰則告訴南方日?qǐng)?bào)記者，深港通開通后，投資者不光可以投資港股的大型股，還有100多只小型股。不過(guò)，在香港市場(chǎng)上有一種比較獨(dú)特的“老千股”，即大股東不以做好公司業(yè)務(wù)為目標(biāo)，反而玩弄財(cái)技如以配股、供股與合股等融資方式圖利，嚴(yán)重?fù)p害小股東權(quán)益，投資者需要用心甄別。

 

王昕杰建議，通過(guò)QDII或兩地基金互認(rèn)的通道進(jìn)行港股基金的投資是一般投資者更理想的選擇?；甬a(chǎn)品會(huì)由具有多年投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)管理人來(lái)甄選一籃子股票，比個(gè)人投資更為分散，踩中“地雷”的機(jī)遇較低。并且公募基金的流動(dòng)性強(qiáng)，就算市場(chǎng)發(fā)生“黑天鵝”事件，也能及時(shí)進(jìn)行資金的撤離。

 

鏈接

 

港股操作知多少

 

擁有成熟的制度、優(yōu)良的流動(dòng)性和豐富的標(biāo)的，香港股票市場(chǎng)對(duì)于投資者的吸引力不容置疑，但更值得提醒的是，港股市場(chǎng)與內(nèi)地市場(chǎng)具有不少制度、文化方面的差異。而這些，都是內(nèi)地投資者投資港股時(shí)所需要了解的，而投資者自身也應(yīng)更為注意內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)制度差異可能帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)。記者針對(duì)幾個(gè)主要的差異點(diǎn)進(jìn)行了總結(jié)，以供感興趣的投資者參考。

 

1、香港股票市場(chǎng)不設(shè)漲跌停限制，更需警惕風(fēng)險(xiǎn)

 

盡管從今年8月22日開始，港交所對(duì)恒指及恒生國(guó)企指數(shù)成分股（現(xiàn)有81只）推出現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，即市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制冷靜期間（當(dāng)相關(guān)證券價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，即會(huì)觸發(fā)5分鐘的冷靜期），買賣盤的申報(bào)價(jià)格分別不得高于或者低于調(diào)節(jié)機(jī)制參考價(jià)的10%，且港交所明確，這一調(diào)節(jié)機(jī)制僅旨在降低證券和衍生品市場(chǎng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，與內(nèi)地投資者熟知的熔斷機(jī)制和漲跌停板不同。

 

2、香港市場(chǎng)不設(shè)股票風(fēng)險(xiǎn)警示

 

在聯(lián)交所上市的股票，不會(huì)在證券代號(hào)前加入標(biāo)記ST/*ST，以警示風(fēng)險(xiǎn)的做法。此外，對(duì)關(guān)于在香港上市公司的財(cái)務(wù)狀況，投資者在“披露易”查詢至少最近五年內(nèi)的業(yè)績(jī)公告和財(cái)務(wù)報(bào)告。

 

有關(guān)上市公司若以往是否被聯(lián)交所公開披露或者譴責(zé)，或該公司已經(jīng)進(jìn)入除牌程序等相關(guān)的信息，投資者可以通過(guò)“披露易”中“上市公司公告”下“監(jiān)管者發(fā)出的公告及消息”一欄中看到相關(guān)記錄。

 

3、香港市場(chǎng)以海外機(jī)構(gòu)客戶為主，投資主要注意公司基本面，更偏向價(jià)值投資

 

或與此相關(guān)，內(nèi)地和香港市場(chǎng)投資者會(huì)出現(xiàn)針對(duì)同行業(yè)、同一公司海外與內(nèi)地投資者看法差異較大情況；此外，香港作為海外投資者投資組合的一部分，傳統(tǒng)上偏愛有較大市值、行業(yè)龍頭企業(yè)。

 

4、投資者應(yīng)當(dāng)在賬戶內(nèi)預(yù)留一定資金余額

 

據(jù)記者了解，匯率出現(xiàn)極端情況下的大幅波動(dòng)時(shí)，或投資者繳納相關(guān)交易結(jié)算費(fèi)用時(shí)，投資者賬戶可能產(chǎn)生透支，因此，港股通投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注賬戶余額，做出必要的預(yù)留。