顏安生：滬港通遇冷因開放度太低 深港通勢在必通

從今年年初開始，市場和媒體一直在議論和熱切期盼的“深港通”計劃，據傳原本要在今年的國慶節(jié)前后開通，但時間已經進入到9月中旬離國慶節(jié)越來越近，但卻沒有半點動靜。近日更有港交所總裁李小加和香港金融發(fā)展局主席史美倫暗示，由于內地市場波動，“深港通”計劃可能要被推遲，有可能延遲到明年才有機會啟動。更有市場人士擔心，內地股市波動不止，難以平穩(wěn)，內地或就此無限期擱置“深港通”，要知道，自去年11月啟動滬港通以來，市場對滬港通的反應十分冷淡，雖然今年4、5月份因內地股市火爆滬港通額度偶有告罄之時，但近來“滬港通”再次陷入無人問津狀態(tài)。在沒有解決好“滬港通”的問題之前，“深港通”恐難以開通。

從目前的情況來看，深港通延遲到國慶節(jié)之后甚至推遲到明年才正式啟動的可能性極大，事實上，去年的“滬港通”也沒有按時啟動。2014年4月10日國務院總理李克強在海南博鰲亞洲論壇年會提到，要建立上海與香港股票市場交易的互聯(lián)互通機制，促進內地與香港資本市場雙向開放。當時按照香港與中國證監(jiān)會的規(guī)劃，“滬港通”將于2014年的10月份正式啟動，但由于香港在2014年9月28日至12月15日發(fā)生了嚴重的“占中”事件，“滬港通”計劃被推遲到了2014年11月17日才正式啟動。既然“滬港通”都能夠推遲，那么“深港通”在目前的市場背景之下被推遲是不值得奇怪的事情。

但是，“深港通”的推遲并不意味著無限期擱置，內地股市波動所暴露出來的一系列問題的確需要內地證券監(jiān)管當局花更多時間去解決，暫時無心專注“深港通”情有可原，但必須看到，“深港通”和“滬港通”一樣是人民幣國際化大戰(zhàn)略的一部分，是中國資本市場開放的必須步驟，是不以人的意志為轉移的大勢所趨，因此，相信不需要太長時間，無論內地市場表現(xiàn)如何，“深港通”必將開通無疑。也就是說，A股市場的波動充其量只會延遲而不可能阻礙“深港通”的啟動。

至于有市場人士以“滬港通”表現(xiàn)不理想來預判“深港通”可能會胎死腹中，那完全是主觀臆斷和猜測。滬港通為什么會遭遇冷遇？根本原因在于開放度太低，處于小通不通的狀態(tài)。譬如，內地投資者通過滬港通機制投資港股存在三大限制，第一，門檻限制，即普通投資者需要有50萬的保證金，僅這一門檻已經將絕大多數(shù)散戶拒之滬港通門外；第二，選擇限制，即內地投資者通過滬港通管道只能投資香港股市中的268只大盤股，這一規(guī)定大大降低了內地投資者對港股的投資意欲；第三，額度限制，亦即給予滬港通每天的投資額度為235億人民幣(其中港股通105億，滬股通130億)，這一額度對于兩地多達逾萬億的日均成交量來說，實在是微不足道。如果要大規(guī)模介入滬港通，需要多次多日才能完成，而期間由于股市千變萬化，很可能遭遇風險或者錯失良機，從而令投資者望而卻步。

“滬港通”遭遇冷遇的原因是顯而易見的，限制太多，門坎太高，額度太小，選擇太少，也正是因為如此，市場對“深港通”有著相當高的期盼，投資者希望即將推出的“深港通”是一個具有高開放度的兩地資本市場互聯(lián)互通機制。如果“深港通”只是“滬港通”的翻版，那同樣會遭到市場的冷遇。

顏安生(作者系知名財經評論員、香港商報副總編輯）