打開中國(guó)資本市場(chǎng)2019之問

科創(chuàng)板落地、改革“路線圖”出爐、外資流入力度加大……2019年中國(guó)資本市場(chǎng)走過“改革年”，深層次、基礎(chǔ)性變化逐漸顯現(xiàn)。新舊之交，科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)如何推廣？不斷加快的開放步伐影響幾何？違法違規(guī)成本怎么提高？投資體驗(yàn)如何好轉(zhuǎn)？

 

改革深化，科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)如何推廣？

 

2019年堪稱資本市場(chǎng)制度改革大年。這一年，科創(chuàng)板順利落地，注冊(cè)制試點(diǎn)同步平穩(wěn)推出。資本市場(chǎng)全面深化改革“路線圖”出爐，清晰標(biāo)注了12個(gè)改革方向。未來隨著改革深化，科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)怎么推廣？

 

市場(chǎng)各方一致認(rèn)為，注冊(cè)制試點(diǎn)平穩(wěn)有序，與注冊(cè)制配套的發(fā)行交易、投資者適當(dāng)性管理、退出機(jī)制、持續(xù)監(jiān)管等系列基本制度改革也經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。

 

“發(fā)揮科創(chuàng)板‘試驗(yàn)田’作用，不是簡(jiǎn)單照搬照抄。我們將統(tǒng)籌各層次市場(chǎng)的功能定位，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，在充分評(píng)估論證、確保市場(chǎng)穩(wěn)定前提下，穩(wěn)妥有序推進(jìn)改革。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿曾在接受新華社記者專訪時(shí)這樣談及科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)推廣。他表示，首先要穩(wěn)步推行注冊(cè)制，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，更大程度提升資本市場(chǎng)資源配置效率。加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，結(jié)合證券法修訂，研究逐步推開。

 

改革從增量推向存量，情況更復(fù)雜、要求更高。在業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革涉及上市標(biāo)準(zhǔn)新老劃斷、投資者門檻的適應(yīng)性等問題，考驗(yàn)著改革智慧。在增量帶動(dòng)存量的過程中，要考慮市場(chǎng)實(shí)際情況，對(duì)改革方案進(jìn)行充分論證，并與市場(chǎng)各方充分溝通，防止預(yù)期不穩(wěn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

 

開放提速，給市場(chǎng)帶來哪些變化？

 

2019年資本市場(chǎng)雙向開放進(jìn)程明顯提速。無論是QFII、RQFII等便利外資流入措施落地，還是外資機(jī)構(gòu)股比限制逐步取消，都帶來了明顯的市場(chǎng)變化。

 

記者采訪發(fā)現(xiàn)，無論是外資金融機(jī)構(gòu)還是本土金融機(jī)構(gòu)，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的開放步伐加快普遍歡迎，認(rèn)為將會(huì)為中國(guó)資本市場(chǎng)和參與各方帶來更多發(fā)展機(jī)遇。

 

今年以來，外資買入中國(guó)金融資產(chǎn)熱情高漲。國(guó)際指數(shù)編制公司MSCI年內(nèi)三次調(diào)高中國(guó)A股納入因子至20%，富時(shí)羅素指數(shù)將A股納入，標(biāo)普道瓊斯則將中國(guó)A股上市公司納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)。

 

截至目前，滬深港通北上資金年內(nèi)累計(jì)凈買入突破3000億元。央行數(shù)據(jù)顯示，截至三季末，外資持有中國(guó)股票、債券規(guī)模分別超過17685億元、21840億元，雙雙創(chuàng)有紀(jì)錄以來歷史新高，較2018年底持倉增幅分別達(dá)到53.56%、27.60%。

 

資本市場(chǎng)開放的另一個(gè)重點(diǎn)體現(xiàn)在即將取消一系列外資機(jī)構(gòu)股比限制。“未來，隨著外資在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中的股比提高，境外成熟市場(chǎng)的管理經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營(yíng)模式將在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展融合。”廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾說，隨著中國(guó)金融業(yè)開放步伐加速，金融市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域的改革也將不斷進(jìn)行，改革和開放相互促進(jìn)。

 

問題仍存，違法違規(guī)成本怎么提高？

 

隨著改革加速推進(jìn)，資本市場(chǎng)的生態(tài)正在發(fā)生深刻變化，退市效率提升等積極信號(hào)不斷顯現(xiàn)。然而，今年獐子島、康美藥業(yè)、康得新等上市公司暴露出的問題仍然給市場(chǎng)造成不小傷害。

 

無錫方萬投資有限公司總經(jīng)理陳紹霞分析，以獐子島為例，公司扇貝5年3次大規(guī)模出現(xiàn)問題，不僅造成了公眾認(rèn)知出現(xiàn)巨大真空，打擊投資者信心，更嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)正常秩序。尤其是在注冊(cè)制推進(jìn)的窗口期，侵蝕著資本市場(chǎng)進(jìn)一步深化改革的基礎(chǔ)。

 

違法違規(guī)成本怎么提高？隨著資本市場(chǎng)全面深化改革“路線圖”出爐，提高上市公司質(zhì)量、提升違法違規(guī)成本、增加資本市場(chǎng)的法治供給等改革大方向已經(jīng)明確。近期，證監(jiān)會(huì)信息顯示，已經(jīng)提出推動(dòng)上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃。

 

值得關(guān)注的是，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議即將審議證券法修訂草案，這已經(jīng)是證券法的第四次審議。提高違法違規(guī)成本一直是證券法修訂過程中的重點(diǎn)，各方期待隨著證券法等法律的不斷完善可以從根本上震懾市場(chǎng)亂象。

 

錢袋豐欠，投資體驗(yàn)如何好轉(zhuǎn)？

 

隨著財(cái)富積累，中國(guó)居民財(cái)富管理的需求與日俱增。作為重要的投資市場(chǎng)，A股不振的行情特征，迫切需要提升投資者的投資體驗(yàn)。隨著資本市場(chǎng)改革契機(jī)逐步顯現(xiàn)、改革措施逐步落地，投資者對(duì)于A股市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)越來越期待。

 

河北投資者陳先生多年來主要通過買股票和公募基金投資A股市場(chǎng)。對(duì)于今年的投資情況，他感受到諸多變化。“雖然指數(shù)整體看波動(dòng)空間不大，但是不同行業(yè)、同行業(yè)不同企業(yè)的表現(xiàn)分化很大，對(duì)于普通投資者來說跑贏指數(shù)還是很難的。整體上看，今年持有的公募基金比股票表現(xiàn)更好。”

 

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰分析，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和資本市場(chǎng)改革推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)有望在居民的資產(chǎn)配置中扮演越來越重要的角色。應(yīng)不斷培育公募基金等機(jī)構(gòu)投資者，提升其服務(wù)中小投資者的能力；通過系統(tǒng)化改革來引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，提升居民的投資體驗(yàn)，同步提升資本市場(chǎng)配置資源的效率。