這個(gè)警告信號(hào)，美國看懂了嗎？

14日，美國10年期國債收益率自2007年以來首次降至2年期國債收益率下方。這種被稱為收益率曲線“倒掛”的反常現(xiàn)象導(dǎo)致紐約股市出現(xiàn)恐慌性下跌，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)“跳水”逾800點(diǎn)，創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。

分析人士認(rèn)為，雖然債券市場(chǎng)收益率曲線“倒掛”并不意味著經(jīng)濟(jì)衰退馬上到來，但的確預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。目前，貿(mào)易爭(zhēng)端的不確定性已成為美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn)。

【新聞事實(shí)】

截至14日收盤，道瓊斯指數(shù)比前一交易日下跌800.49點(diǎn)，收于25479.42點(diǎn)，跌幅達(dá)3.05%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌85.72點(diǎn)，收于2840.60點(diǎn)，跌幅為2.93%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌242.42點(diǎn)，收于7773.94點(diǎn)，跌幅為3.02%。

當(dāng)天股市暴跌的導(dǎo)火索是美國國債市場(chǎng)出現(xiàn)10年期國債收益率與2年期國債收益率倒掛，這是2007年以來首次。在美股暴跌后，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普當(dāng)天在社交媒體發(fā)文，要求美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。

美國商務(wù)部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.1%，遠(yuǎn)低于第一季度3.1%的增幅，顯示貿(mào)易摩擦已對(duì)美國出口和企業(yè)投資產(chǎn)生不利影響，并一定程度拖累美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年下半年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。

美國《華爾街日?qǐng)?bào)》近期公布的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率已從7月份調(diào)查時(shí)的30.1%升至33.6%，為該報(bào)2011年開始調(diào)查以來最高水平。

【深度分析】

美國國債收益率倒掛是美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的一個(gè)重要預(yù)警信號(hào)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，10年期和2年期國債收益率倒掛，通常預(yù)示著6至18個(gè)月后美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，收益率曲線倒掛并不意味著經(jīng)濟(jì)衰退必然馬上到來。不過，近期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)確實(shí)令美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。

理查德·伯恩斯坦咨詢公司創(chuàng)始人伯恩斯坦認(rèn)為，債券市場(chǎng)反映出投資者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)狀況“有點(diǎn)恐慌”，美國經(jīng)濟(jì)放緩可能比人們預(yù)想的嚴(yán)重得多。

分析人士普遍認(rèn)為，貿(mào)易爭(zhēng)端的不確定性仍然是美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大下行風(fēng)險(xiǎn)。這種揮之不去的不確定性每一天都在造成經(jīng)濟(jì)損害，除非中美貿(mào)易爭(zhēng)端得到解決，否則企業(yè)沒理由相信美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)更加強(qiáng)勁。

雖然美國政府目前正施壓美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，降息并不足以彌補(bǔ)貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成的傷害，且在貨幣政策上享有獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)也未必會(huì)屈服于政治壓力。

【即時(shí)評(píng)論】

美國債券市場(chǎng)14日發(fā)出預(yù)警信號(hào)，給那些宣稱“貿(mào)易戰(zhàn)很容易打贏”的美國政客敲響了警鐘。從歷史上看，美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期幾乎都是因?yàn)檎呤д`而終結(jié)的。華爾街分析師紛紛警告，如果貿(mào)易爭(zhēng)端繼續(xù)升級(jí)，下一輪美國經(jīng)濟(jì)衰退將提前到來，美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)終將反噬美國自身。

【背景鏈接】

一般來說，國債期限越長(zhǎng)收益率越高，因此短期國債收益率通常低于長(zhǎng)期國債收益率。長(zhǎng)期國債收益率低于短期國債收益率這種反?，F(xiàn)象被稱為收益率曲線“倒掛”，常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警信號(hào)。

過去50年來，美國歷次經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生之前都出現(xiàn)過國債收益率倒掛現(xiàn)象。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，上一次出現(xiàn)10年期和2年期國債收益率倒掛是2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)期間，隨后該危機(jī)演變成國際金融危機(jī)。（新華社記者：高攀、羅婧婧；編輯：許嘉桐、魯豫、唐志強(qiáng)）