美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退警鐘再鳴！美債收益率現(xiàn)12年來(lái)最嚴(yán)重“倒掛”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，美國(guó)股市經(jīng)歷了今年以來(lái)最慘痛的一天，同時(shí)一個(gè)非常關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)預(yù)警指標(biāo)也引起了市場(chǎng)重視，那就是美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)十多年以來(lái)最嚴(yán)重的倒掛，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的衰退重重地敲響了警鐘。

美國(guó)國(guó)債收益率倒掛是什么意思？我們先來(lái)看看這張圖，它的豎軸是美國(guó)國(guó)債的收益率百分比，橫軸是到期時(shí)間，從左到右到期時(shí)限依次越來(lái)越長(zhǎng)。我們從圖中能直觀看到的這個(gè)下陷的曲線(xiàn)就被稱(chēng)作是倒掛。這其中有兩個(gè)非常關(guān)鍵性的指標(biāo)，分別是三個(gè)月期和十年期美國(guó)國(guó)債收益率。一般來(lái)說(shuō)，到期時(shí)間越遠(yuǎn)，發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性就會(huì)越大，

而在資本市場(chǎng)上，風(fēng)險(xiǎn)越高的資產(chǎn)收益率往往也就越高。所以，十年期美國(guó)國(guó)債收益率應(yīng)該高于三個(gè)月到期的美國(guó)國(guó)債，也就是曲線(xiàn)斜率應(yīng)該為正。

但是如圖所示，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)上的現(xiàn)行情況卻與之相反，形成了倒掛。而在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一的交易中，隨著美國(guó)股市暴跌，

美國(guó)十年期美國(guó)國(guó)債收益率降至2016年11月以來(lái)的最低水平，幾乎完全抹去了特朗普勝選后的所有漲幅。與三個(gè)月期美國(guó)國(guó)債收益率相比，最大差距達(dá)到32個(gè)基點(diǎn)。

上一次出現(xiàn)如此嚴(yán)重的倒掛還是2007年4月份的事情，當(dāng)時(shí)，次貸危機(jī)爆發(fā)的紅燈剛剛隱隱亮起。

國(guó)債收益率倒掛在全球范圍內(nèi)都被視作是一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警指標(biāo)。在過(guò)去50年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)每一次衰退前都有類(lèi)似的倒掛出現(xiàn)，其中，包括上一次的次貸危機(jī)。

當(dāng)然，如果倒掛只是偶發(fā)性的，那么也并不一定會(huì)直接導(dǎo)致衰退。但是，要知道這一次的倒掛早在去年年底就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出警告，持續(xù)到現(xiàn)已經(jīng)半年有余，并且倒掛幅度越來(lái)越深。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的多重風(fēng)險(xiǎn)，近期10年期國(guó)債收益率還存在進(jìn)一步下跌的可能性。美聯(lián)儲(chǔ)降息可能在一定程度上有助于扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的倒掛趨勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)很快再次降息的概率也在不斷提升，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策制定又提出了新的挑戰(zhàn)。