國(guó)際銳評(píng)：中國(guó)沒(méi)必要操縱人民幣匯率

針對(duì)美國(guó)最近單方面指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率的說(shuō)法，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德近日對(duì)美國(guó)媒體表示：“我們沒(méi)有任何中國(guó)操縱貨幣的證據(jù)。”

IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德 （資料圖片）

其實(shí)，“中國(guó)匯率操縱論”是美方老掉牙的說(shuō)法，既缺乏客觀根據(jù)，更有悖于人民幣匯率市場(chǎng)化改革的方向。正如中國(guó)外交部發(fā)言人耿爽所言，人民幣匯率主要由市場(chǎng)供需決定，有貶有升，雙向浮動(dòng)，中方無(wú)意通過(guò)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值刺激出口。

按照IMF的定義,“匯率操縱”是指一國(guó)利用對(duì)本國(guó)匯率的長(zhǎng)期、大量、單方向干預(yù)，導(dǎo)致匯率對(duì)本國(guó)貿(mào)易有利，從而在貿(mào)易中獲取非正當(dāng)利益的行為。

分析人士指出，中國(guó)沒(méi)有操縱匯率以刺激出口的動(dòng)機(jī)和必要性，這主要有三個(gè)原因：

一是國(guó)內(nèi)消費(fèi)已成為主導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量。上半年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為6.8%，其中，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度達(dá)到78.5%，而凈出口則是負(fù)值，這反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口的依賴度在不斷降低。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和居民消費(fèi)的不斷升級(jí)，中高端消費(fèi)將推動(dòng)以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快發(fā)展，消費(fèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用將進(jìn)一步增強(qiáng)，中國(guó)根本沒(méi)必要通過(guò)干預(yù)人民幣匯率的方式來(lái)刺激出口。

二是擴(kuò)大開(kāi)放將對(duì)人民幣資產(chǎn)形成堅(jiān)實(shí)支撐。中國(guó)金融市場(chǎng)相對(duì)歐美國(guó)家金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，收益更高，潛力更大。隨著對(duì)外開(kāi)放的深化和人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，人民幣資產(chǎn)日益受到境外機(jī)構(gòu)的青睞，6月境外機(jī)構(gòu)大幅增持中國(guó)國(guó)債就是直接證明。預(yù)計(jì)海外資金將持續(xù)流入，促進(jìn)跨境資本流動(dòng)趨于平衡。

三是干預(yù)人民幣貶值是得不償失的。今年以來(lái)，中國(guó)推出系列措施進(jìn)一步深化對(duì)外開(kāi)放、擴(kuò)大進(jìn)口，如果這時(shí)干預(yù)人民幣貶值，勢(shì)必會(huì)大幅增加進(jìn)口成本，更何況目前中國(guó)貨物貿(mào)易的進(jìn)口增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出口增速（上半年出口同比增長(zhǎng)4.9%，進(jìn)口則同比增長(zhǎng)11.5%），在此背景下，采取人民幣貶值策略，無(wú)疑是得不償失的。此前，IMF對(duì)中國(guó)評(píng)估結(jié)果顯示，人民幣幣值與基本面大致相符。這表明人民幣匯率已實(shí)現(xiàn)基本均衡，不存在“被低估”的問(wèn)題。

那么，究竟該如何看待近期人民幣匯率的波動(dòng)呢？

人民幣創(chuàng)意圖 作者：陳錫文

首先，與全球避險(xiǎn)情緒上升有關(guān)。特朗普政府的貿(mào)易保護(hù)主義刺激了全球避險(xiǎn)情緒，影響了整個(gè)外匯市場(chǎng)，帶來(lái)美股反復(fù)波動(dòng)，市場(chǎng)不確定性上升，大宗商品價(jià)格也持續(xù)下行。近期人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng)，更多是市場(chǎng)情緒化的表現(xiàn)。

其次，與美元指數(shù)走強(qiáng)有關(guān)。從整個(gè)上半年情況來(lái)看，美元指數(shù)總體上漲了2.45%，但同期人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)僅下調(diào)1.67%，遠(yuǎn)低于美元指數(shù)的升幅。因此，人民幣出現(xiàn)波動(dòng)，是避險(xiǎn)情緒升溫下市場(chǎng)自發(fā)的“補(bǔ)跌修正”行為。隨著美元指數(shù)近期在95附近震蕩盤整，未來(lái)進(jìn)一步上行的空間有限，人民幣貶值壓力將有望緩解。

第三，與美聯(lián)儲(chǔ)加息有關(guān)。4月份以來(lái)，人民幣兌美元已貶值8%以上，而在這期間，美國(guó)貨幣政策正處于加息及縮表進(jìn)程中。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)3月和6月兩次加息，并將今年加息次數(shù)由3次提高到4次，同時(shí)配合相應(yīng)的縮表措施，回收流動(dòng)性。而中國(guó)央行堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)，管好貨幣供給總閘門。一定程度上，本輪人民幣匯率波動(dòng)是中美貨幣政策分化所導(dǎo)致的市場(chǎng)行為，不存在干預(yù)的成分。

正如有些分析人士所指出的，近期人民幣匯率波動(dòng)并未超出合理區(qū)間，人民幣在全球貨幣中仍屬相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。匯率雙向波動(dòng)是市場(chǎng)作用的結(jié)果。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好、外匯供求平衡的情況下，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，人民幣匯率完全有條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國(guó)完全沒(méi)有干預(yù)人民幣匯率走勢(shì)的必要。

（國(guó)際銳評(píng)特約評(píng)論員）