國際原油市場進入新平衡階段

幾經(jīng)周折，石油輸出國組織成員國維也納石油部長會議終于達成一致，決定從7月起增加原油日產(chǎn)量約100萬桶。

促使歐佩克產(chǎn)油國做出增產(chǎn)決定的原因，一是原油價格已經(jīng)持續(xù)上漲，歐佩克欠缺繼續(xù)減產(chǎn)甚至延長減產(chǎn)協(xié)議的充足理由。歐佩克以及非歐佩克產(chǎn)油國在2016年共同達成減產(chǎn)協(xié)議，至今已實施18個月。一年半來，國際油價上漲近兩倍，近一年油價上漲幅度達八成，5月中旬一度升至每桶80美元。

二是個別成員國出現(xiàn)原油生產(chǎn)供應(yīng)問題。持續(xù)的經(jīng)濟危機使委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量創(chuàng)幾十年來最低水平，而由于美國考慮對其實施制裁，該國產(chǎn)量可能在備受爭議的總統(tǒng)選舉后進一步下降。此外，美國對伊朗的制裁在今年晚些時候生效后，也可能造成原油供應(yīng)減少。國際能源署預(yù)計，若加上委內(nèi)瑞拉和伊朗問題惡化，歐佩克實際原油減產(chǎn)量或許已較當(dāng)初的減產(chǎn)協(xié)議翻了一番。歐佩克在其月報中也認為，原油市場基本達到供需平衡，有可能轉(zhuǎn)為收緊。

三是隨著國際原油需求的增加，國際社會對歐佩克提高原油產(chǎn)量的呼聲越來越高。印度等發(fā)展中原油需求國認為目前原油價格過高，油價應(yīng)該合理且負責(zé)任，而美國出于通脹擔(dān)憂也指責(zé)歐佩克人為抬高油價。國際能源署6月份的報告認為，世界經(jīng)濟正感受到來自高油價的“些許陣痛”。

四是在油價上漲之際，美國頁巖油生產(chǎn)商加大了產(chǎn)出和出口，歐佩克的市場份額正在被蠶食。美國頁巖油日產(chǎn)量已經(jīng)達到歷史最高水平，美國產(chǎn)油商從油價上漲中獲益甚多。美國能源信息署預(yù)計，2018年美國石油產(chǎn)量將達到每日1030萬桶，打破歷史紀錄，到2019年，將達到每日1080萬桶。隨產(chǎn)量增加而來的是越來越多的美國原油出現(xiàn)在外國煉廠，將歐佩克和俄羅斯的石油取而代之。

未來，全球經(jīng)濟增長將支撐原油需求，油價存在上行壓力。幾大機構(gòu)報告認為，需求增長強勁還將在一段時間內(nèi)持續(xù)。美國能源信息署最近上調(diào)2018年全球石油需求增長至10029萬桶/日，同比將增長180萬桶/日，2019年也將同比增長172萬桶。歐佩克預(yù)計全球石油需求在2018年下半年繼續(xù)保持強勁，原油市場能吸收歐佩克額外增加的產(chǎn)能。美國石油協(xié)會報告顯示，今年5月，美國石油需求創(chuàng)下11年來同期新高。此外，通常三季度原油需求快速增長，國際能源署6月報告認為，如果歐佩克其他12個成員國持續(xù)以5月的速度生產(chǎn)石油，可能將出現(xiàn)供應(yīng)缺口。

與此同時，多重因素制約著原油供應(yīng)市場。首先，此次歐佩克聲明并未明確具體執(zhí)行方案，即成員國增產(chǎn)分攤比例。事實上，伊朗和委內(nèi)瑞拉等經(jīng)濟欠佳并缺乏增產(chǎn)能力的國家，擔(dān)心增產(chǎn)拖低油價，而沙特和俄羅斯這些產(chǎn)油大國有大幅增產(chǎn)能力，可以從增產(chǎn)中獲得更多好處。雖然產(chǎn)油國討論的增產(chǎn)方案有100萬桶/日、150萬桶/日和180萬桶/日等多種，但最終只同意最低增產(chǎn)方案。由于產(chǎn)油國本身存在分歧，因而市場擔(dān)心實際增產(chǎn)情況將不及目標(biāo)。

其次，主要是美國為首的非歐佩克產(chǎn)油國供應(yīng)增長存在不確定性。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，非歐佩克產(chǎn)油國的供應(yīng)今年料增長200萬桶/日，主要以美國為主；明年增幅料降至約170萬桶/日。美國瘋狂上升的頁巖油產(chǎn)量已經(jīng)開始受到管道線路滯后的制約，有可能導(dǎo)致美國的原油供應(yīng)在上升到一定數(shù)量后出現(xiàn)停滯或下滑，而這一狀況并不能在短時間內(nèi)得到有效解決。

可見，雖然近期油價釋放出強烈上漲信號，即需要增加供應(yīng)、減慢石油消費增長，但是受制于需求增長持續(xù)和供應(yīng)方面的不確定性因素，短期內(nèi)油價仍有可能震蕩上行，只是上行幅度可能不及此前。中期看，市場仍將回歸新的平衡。區(qū)別于2014年至2017年通過限產(chǎn)、刺激需求并削減庫存來實現(xiàn)供求平衡，從歐佩克達成增產(chǎn)協(xié)議起，新的平衡實現(xiàn)路徑會有所不同。（周武英）