減持新規(guī)的出爐使原本迫不及待的減持者暫時安靜了，截至昨日發(fā)稿時，尚未有上市公司發(fā)布新的減持公告，而僅在此前一周，兩市就有20余份減持公告出爐。

 

顯然，針對無序減持、精準(zhǔn)減持、惡意減持等采取全面堵漏、從嚴(yán)監(jiān)管的減持新規(guī)是頗具震懾力和影響力的，也將對優(yōu)化A股市場生態(tài)，引導(dǎo)規(guī)范、理性、有序減持起到重要作用。

 

據(jù)記者粗略統(tǒng)計，對照新規(guī)，有不少上市公司主要股東的減持計劃面臨調(diào)整；而在定增（及重組）市場，從現(xiàn)在起至2018年底解禁的2萬億元市值籌碼中，需要延后減持的超過50%。此外，諸如大宗交易過橋減持、可交換債變相套現(xiàn)等“花樣玩法”也將紛紛失靈。

 

在市場人士看來，減持新規(guī)從實際出發(fā)，防范集中、大幅、無序減持，從而維護(hù)二級市場秩序、保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，有利于市場平穩(wěn)發(fā)展。繼重組新規(guī)、再融資新規(guī)后，減持新規(guī)的落地，說明市場監(jiān)管正逐步完善，一套相互配合、行之有效的機(jī)制正在形成。

 

部分減持計劃或面臨調(diào)整

 

上證報記者注意到，隨著減持新規(guī)的發(fā)布實施，多家已有主要股東披露減持計劃但尚未實施完畢的上市公司可能面臨調(diào)整。如隆華節(jié)能、金輪股份、贏合科技、美尚生態(tài)、長海股份、新筑股份、振芯科技等，這些公司已預(yù)披露的主要股東減持計劃（尚未減持部分）若按新規(guī)的標(biāo)準(zhǔn)將“越線”，可能需要調(diào)整方案。

 

“減持新規(guī)最大的影響是堵住了利用大宗交易進(jìn)行‘過橋減持’的口子。”多位市場人士表示。據(jù)市場機(jī)構(gòu)測算，由于此前的減持規(guī)定未對通過大宗交易過橋減持做出限制，使大宗交易成為上市公司主要股東實施減持的“主渠道”。據(jù)統(tǒng)計，大宗交易受讓方平均持股時間為20個交易日，7個交易日以內(nèi)就通過集中競價交易賣出的占到受讓股份的68%左右，大宗交易顯露出明顯的“過橋通道”性質(zhì)。

 

而新規(guī)明確，大股東（控股股東及持股5%以上股東）減持或者特定股份減持（即其他股東減持IPO前所獲股份、定增股份），在任意連續(xù)90日內(nèi)，集中競價交易減持不得超過公司總股本的1%，大宗交易減持不得超過2%。也就是說，大宗交易或集中競價減持，3個月內(nèi)合計不得超過3%、半年不得超過6%、1年不得超過12%。同時，大宗交易的受讓方在受讓后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

 

在前述公司中，隆華節(jié)能剛于5月8日披露，控股股東、實控人李占明、李占強(qiáng)、李明強(qiáng)、李明衛(wèi)等四兄弟，計劃在5月11日至11月11日的半年內(nèi)，以大宗交易的方式減持不超過9500萬股，占公司總股本的10.77%。然而，按照減持新規(guī)，每3個月大宗交易減持不超過2%的限制，并且一致行動人應(yīng)合并計算，李占明四兄弟半年內(nèi)合計只能以大宗交易減持4%，即使加上集中競價交易，也只能合計減持6%的股份。

 

此外，已披露減持計劃但尚未公告減持進(jìn)展的公司還有：金輪股份控股股東藍(lán)海投資計劃在5月11日后6個月內(nèi)以大宗交易方式減持不超過877.33萬股，即不超過總股本的5%；贏合科技的達(dá)晨系創(chuàng)投股東（系一致行動人）4月27日通過公告預(yù)告，其擬在3個月內(nèi)通過集中競價交易或大宗交易合計減持不超過4.84%的公司股份；富祥股份的第二大股東永太科技4月11日拋出清倉計劃，其計劃自2016年年度股東大會通過之日起的6個月內(nèi)，以集中競價、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持1209萬股，占富祥股份總股本的10.79%；長海股份控股股東楊鵬威3月7日預(yù)告，其計劃在半年內(nèi)通過集中競價、大宗交易或其他合法方式減持合計不超過1500萬股，不超過公司總股本的7.07%；新筑股份控股股東計劃自2月26日起6個月內(nèi)，通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持公司股份合計不超過7000萬股，占總股本的10.85%。

 

此外，潤欣科技原本于今年1月披露，二股東欣勝投資擬在半年內(nèi)通過大宗交易減持不超過11.25%的股份；4月14日，該股東更改了方案，將減持上限從1350萬股縮減為675萬股，占公司總股本的5.625%，然而若其全部通過大宗交易減持，仍然超過了減持新規(guī)的上限。

 

此外，振芯科技大股東國騰電子集團(tuán)計劃在2月3日后半年內(nèi)減持不超4726萬股，即總股本的8.5%，方式包括大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓；2月15日，國騰電子集團(tuán)已通過大宗交易減持了1100萬股，占公司總股本的1.98%。

 

萬億定增籌碼還需“再鎖定”

 

“鎖定期滿后的12個月內(nèi)只能減持50%，同時還要受90日內(nèi)（集中競價）減持不得超過總股本1%的限制，這無疑將大大延長定增（及重組，下同）項目的持股時間。”滬上某機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

 

據(jù)記者統(tǒng)計，按原有規(guī)則，自5月27日至今年年末，總計有約8300億元（最新市值）的定增股份將迎來解禁，而根據(jù)新規(guī)，即使只考慮“鎖定期滿后12個月內(nèi)只能減持一半”的要求，將有約4150億元定增籌碼要繼續(xù)鎖定。

 

將時限進(jìn)一步推延，目前已經(jīng)實施完成的定增中，約有1.22萬億元股份在2018年按原規(guī)則將解禁，而根據(jù)新規(guī)，其中6114億元的籌碼將無法立即套現(xiàn)，需再持有12個月。

 

以此來看，僅在未來19個月里，就有約1.02萬億元的定增股份將再延后12個月才能獲得減持機(jī)會。如果將今年前5個月已解禁但尚未套現(xiàn)的定增股份計算在內(nèi)，則其市值規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至約1.2萬億元。

 

海南航空即將于今年9月6日解禁的定增項目便屬此類。2016年9月，公司完成總計165.54億元的定增再融資，定增價格為3.58元/股，定增股數(shù)為46.24億股，募集資金用于引進(jìn)飛機(jī)及收購天津航空部分股權(quán)。

 

彼時，參與該定增的均為機(jī)構(gòu)投資者，其中不乏知名機(jī)構(gòu)。按照計劃，這些機(jī)構(gòu)參與此次定增所獲得的46.24億股將在今年9月6日全部解禁，根據(jù)最新股價的參考市值約為149.35億元。按照新規(guī)，上述機(jī)構(gòu)所持的23.12億股將延后12個月，即在2018年9月6日后才能拋售。下轉(zhuǎn)3版

 

部分股東減持計劃或面臨調(diào)整的公司

 

日期 上限

公司	預(yù)披露	減持主體	減持期限	減持	減持方式
隆華節(jié)能	5月8日	實控人兄弟	半年	10.77%	大宗交易
金輪股份	5月6日	控股股東	半年	5.00%	大宗交易
贏合科技	4月27日	達(dá)晨系創(chuàng)投股東	三個月	4.84%	大宗交易或集中競價
潤欣科技	4月14日	第二大股東	半年	5.63%	大宗交易
富祥股份	4月11日	第二大股東	半年	10.79%	大宗交易或集中競價或協(xié)議轉(zhuǎn)讓
美尚生態(tài)	3月9日	第二大股東	半年	5.10%	大宗交易
長海股份	3月7日	控股股東	半年	7.07%	集中競價或大宗交易或其他
新筑股份	2月21日	控股股東	半年	10.85%	大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓
振芯科技	1月25日	控股股東	半年	8.50%	大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓

整理：王雪青