財(cái)經(jīng)觀察：日元走強(qiáng)對日本經(jīng)濟(jì)弊大于利

自今年年初以來，日元匯率一路高歌猛進(jìn)。目前日元對美元匯率維持在106比1上下，較去年低位時(shí)的125比1升值幅度超過15%。分析認(rèn)為，日元匯率走高對日本經(jīng)濟(jì)弊大于利，短期內(nèi)日元匯率也不太可能重回去年水平。

在日本央行4月28日決定維持目前每年購買80萬億日元資產(chǎn)的貨幣政策不變后，美元對日元匯率劇降。加之美聯(lián)儲(chǔ)自年初加息后一直按兵不動(dòng)，令美元指數(shù)不斷下行，對日元匯率已到達(dá)18個(gè)月來低位。

日元升值對日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的積極影響，強(qiáng)勢本幣大大改善了日本對外貿(mào)易和國際收支情況，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，增加外匯儲(chǔ)備。今年以來，隨著國際油價(jià)暴跌以及日元快速升值，日本對外貿(mào)易逆差大幅減少直至實(shí)現(xiàn)順差。數(shù)據(jù)顯示，今年2、3月份日本商品貿(mào)易收支均實(shí)現(xiàn)較大額度順差，其中進(jìn)口額同比分別減少14.2%和14.9%。

然而，分析認(rèn)為，日元升值給日本經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響更大。首先，東京股市日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)自年初以來不斷暴跌并刷新下限，至今仍徘徊在16000點(diǎn)至17000點(diǎn)區(qū)間，與去年底時(shí)相比，跌幅已高達(dá)15.2%。

其次，日元升值也導(dǎo)致日本大中型企業(yè)業(yè)績受損嚴(yán)重。一方面，股價(jià)下滑令企業(yè)財(cái)富縮水。另一方面，眾多日本出口型企業(yè)、特別是制造業(yè)企業(yè)在全球的競爭力下降。

根據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》公布的數(shù)據(jù)，如果日元對美元匯率按照110比1計(jì)算，包括日本最大汽車生產(chǎn)商豐田、重工工業(yè)產(chǎn)品制造巨頭小松制作所等在內(nèi)的25家日本大型出口企業(yè)總營運(yùn)利潤將因日元升值下滑1.14萬億日元。而如果按照106比1的匯率計(jì)算，利潤損失將擴(kuò)大至1.63萬億日元。股價(jià)下滑和業(yè)績下調(diào)將影響企業(yè)對日本整體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度。日本很多企業(yè)已試圖通過縮減生產(chǎn)成本或加大海外生產(chǎn)力度等方式減少匯兌風(fēng)險(xiǎn)和損失。

日本央行上月底第四次修改2%通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)間，嚴(yán)重影響了市場信心。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份日本消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)距離央行目標(biāo)甚遠(yuǎn)，3月份日本剔除生鮮食品價(jià)格后的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比下降0.3%，是自2013年4月份以來的最大同比降幅。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”自登臺(tái)以來，一直鼓吹能幫助日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮，并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，然而眼下這一承諾已近似空頭支票。

截至目前，日本政府和央行已很難左右日元匯率走勢。雖然政府高官不斷在各種場合表示，日本貨幣政策仍有余地，央行將在必要時(shí)擴(kuò)大量寬規(guī)模，但市場對此反應(yīng)平淡。

根據(jù)澳新銀行的預(yù)計(jì)，日元對美元匯率或在今年維持在105比1的水平，并在2017年漲至100比1左右。投資銀行摩根士丹利也表示，在日本央行很難找到理由再度干預(yù)匯市的情況下，日元匯率在短期內(nèi)或繼續(xù)走強(qiáng)。隨著日本央行國債持有率不斷攀升，該行可行的匯市干預(yù)手段也將越來越少。

新華社記者許緣