香港對(duì)前海的合作需求

早在十年前，香港就認(rèn)識(shí)到背靠?jī)?nèi)地以及作為內(nèi)地經(jīng)濟(jì)國(guó)際化跳板的獨(dú)特地位，提出了建立人民幣離岸中心的設(shè)想，將香港國(guó)際金融中心地位的提升、金融優(yōu)勢(shì)的鞏固、金融競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)主要寄托在人民幣離岸中心的構(gòu)建之中。

從2004年2月25日香港正式推出人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)始，十年時(shí)間，人民幣業(yè)務(wù)在香港從無(wú)到有，從小到大，發(fā)生了巨變。目前香港的人民幣資金池已經(jīng)超萬(wàn)億規(guī)模，從而為香港的人民幣離岸中心建設(shè)奠定雄厚的資金基礎(chǔ)。然而，在人民幣資金池急劇膨脹的同時(shí)，問(wèn)題也越來(lái)越明顯地暴露出來(lái)，目前香港人民幣資金池的主要產(chǎn)品是人民幣存款，約占整個(gè)人民幣資金池八成之多。過(guò)多的存款已經(jīng)給清算行帶來(lái)巨大壓力，同時(shí)也開(kāi)始產(chǎn)生潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，為此，2011年3月31日，人民銀行曾通過(guò)中銀香港大幅降低了香港離岸人民幣存款利率，以抑制香港人民幣存款過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

香港人民幣離岸中心建設(shè)的當(dāng)務(wù)之急是要開(kāi)辟多種渠道和創(chuàng)新人民幣產(chǎn)品以分流巨額的人民幣存款，只有推出豐富多彩的人民幣金融產(chǎn)品，同時(shí)，形成人民幣衍生品全球交易市場(chǎng)，香港才能成為人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新和理財(cái)中心。如果按照目前的格局發(fā)展下去，人民幣資金池的擴(kuò)大很可能帶來(lái)弊大于利的后果。近年來(lái)，香港也想了不少辦法希望人民幣資金池內(nèi)的產(chǎn)品多元化，希望人民幣投資者有更多更好的選擇，譬如，香港股市上面世了以人民幣為買(mǎi)賣(mài)單位的基金和股票，還推出了人民幣期貨產(chǎn)品;此外，大力吸引內(nèi)地和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券，等等。但除了內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)來(lái)港發(fā)債效果比較明顯之外，香港在人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新方面的措施收效甚微。

人民幣產(chǎn)品多元化為何在香港如此之難?最根本原因還在于香港與內(nèi)地的人民幣流通渠道尚存在嚴(yán)重的瓶頸，人民幣回流內(nèi)地通道不暢，限制過(guò)多，而人民幣大規(guī)模國(guó)際化正是前海主要探索的課題并大有作為的地方，香港亟須借助前海的探索建立起香港與內(nèi)地的人民幣資金通道。香港的人民幣資金如何通過(guò)前海回流內(nèi)地?除了正在實(shí)施的前海在港發(fā)行人民幣建設(shè)債券之外，香港的金融機(jī)構(gòu)可以在前海設(shè)立金融基地與前海合作共同開(kāi)發(fā)能夠貫通兩地的人民幣創(chuàng)新產(chǎn)品;在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，香港可以借助前海這一最佳平臺(tái)與前海有關(guān)金融機(jī)構(gòu)合作，共拓人民幣互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，以供香港人民幣投資者選擇;可以預(yù)期，香港交易所與深圳交易所之間必將步“滬港通”之后實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，前海可為“深港通”提供人民幣資金通道，等等。

按照港府的規(guī)劃，香港的人民幣離岸中心資金池將在2028年達(dá)到6萬(wàn)億元。然而，港府也充分認(rèn)識(shí)到，香港要達(dá)到這一目標(biāo)并非易事，因?yàn)槿嗣駧烹x岸市場(chǎng)存在多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，倫敦、新加坡、臺(tái)北正試圖成為人民幣離岸業(yè)務(wù)中心，香港并不具有壟斷地位，各個(gè)地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)對(duì)香港的市場(chǎng)份額形成威脅，香港要成功達(dá)致人民幣離岸中心的建設(shè)目標(biāo)，有賴(lài)于與前海展開(kāi)全方位的合作。(■ 顏安生 作者系香港知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員、香港商報(bào)副總編輯)