美國(guó)貨幣政策正常化步入新階段

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)29日宣布本月結(jié)束被稱為量化寬松(QE)的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。購(gòu)債計(jì)劃的收官并不代表美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的猛然緊縮，它意味著美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策正常化的過(guò)程中，將注意力從貨幣刺激轉(zhuǎn)向加息。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天在結(jié)束貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說(shuō)，在結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃之后，將維持現(xiàn)有的將所持到期證券本金進(jìn)行再投資和對(duì)到期國(guó)債進(jìn)行展期的政策，這表明美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表暫時(shí)不會(huì)收縮。

美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)，目前把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間是合適的，而且預(yù)計(jì)在資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)結(jié)束后仍有必要把這一利率保持在接近于零的水平相當(dāng)一段時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)指出，如果未來(lái)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)和通脹比預(yù)期中更快或更慢接近政策目標(biāo)，加息時(shí)機(jī)也會(huì)相應(yīng)提前或者推后。

自2008年金融危機(jī)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)共推出三輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，第一輪旨在維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，之后兩輪的主要目的則是刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)就業(yè)市場(chǎng)改善。

美聯(lián)儲(chǔ)指出，自推出第三輪購(gòu)債計(jì)劃以來(lái)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)前景已顯著改善。今年9月美國(guó)失業(yè)率已降至2008年7月以來(lái)最低水平。在截至9月底的一年中，美國(guó)非農(nóng)部門(mén)月均新增就業(yè)崗位達(dá)到21.3萬(wàn)個(gè)，為1998年以來(lái)最強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有足夠內(nèi)力在價(jià)格穩(wěn)定的前提下支撐就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善。從美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來(lái)看，結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃表明其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景充滿信心。從這個(gè)角度說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE并不值得過(guò)分擔(dān)憂。但不容忽視的是，美聯(lián)儲(chǔ)政策的轉(zhuǎn)變將引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)的微妙變化，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性，也給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)挑戰(zhàn)。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在本月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中指出，去年12月美聯(lián)儲(chǔ)宣布削減購(gòu)債計(jì)劃后，全球資本市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，這是因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景改善而做出如此決定。

IMF分析說(shuō)，美國(guó)貨幣政策正?；诓煌榫跋庐a(chǎn)生的影響也不同。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)勢(shì)頭，貨幣政策正?；瘜?duì)新興經(jīng)濟(jì)體及其他國(guó)家?guī)?lái)的總體影響是積極的，原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提速，可以促進(jìn)相關(guān)國(guó)家的出口，從而可以抵消貨幣政策正常化對(duì)其帶來(lái)的負(fù)面影響。

但如果市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅上升，或者市場(chǎng)對(duì)美國(guó)貨幣政策正?；磻?yīng)無(wú)序，那么金融市場(chǎng)條件的大幅收緊會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家資本流出、資產(chǎn)價(jià)格下降和利率上升。

IMF亞太部門(mén)主任李昌鏞此前在接受記者采訪時(shí)表示，目前亞洲經(jīng)濟(jì)體的狀況與1997年亞洲金融危機(jī)以及2013年5月資本市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期相比已有很大改善，外匯儲(chǔ)備得以擴(kuò)充，負(fù)債率有所下降。因此，IMF認(rèn)為美國(guó)貨幣政策正?；惶赡軐?dǎo)致亞洲出現(xiàn)金融危機(jī)。

他指出，IMF主要擔(dān)心美國(guó)貨幣政策正?；瘞?lái)的融資成本增加，沖擊亞洲地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)和加劇債務(wù)問(wèn)題，從而影響該地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

李昌鏞表示，和香港、新加坡這些資本市場(chǎng)比較開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)受美國(guó)貨幣政策正?；挠绊懴鄬?duì)較小，而且中國(guó)有足夠的空間來(lái)應(yīng)對(duì)可能的負(fù)面影響。

國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤在今年年初也表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面總體良好，財(cái)政金融狀況相對(duì)穩(wěn)健，對(duì)外負(fù)債以外商直接投資形式的中長(zhǎng)期資本為主，外匯儲(chǔ)備充裕，這些因素都增強(qiáng)了我國(guó)抵御外部沖擊的能力。

他說(shuō)，QE退出將成為國(guó)際金融市場(chǎng)中的不穩(wěn)定因素，可能造成國(guó)際資本回流，也會(huì)加劇人民幣匯率波動(dòng)，造成整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)資金成本的變化，并有可能影響企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)作。

但他同時(shí)指出，美國(guó)啟動(dòng)貨幣政策正?；谝欢ǔ潭壬险f(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景良好，有利于改善我國(guó)外需環(huán)境，而且QE退出是漸進(jìn)的，其影響將逐步釋放。從積極意義上看，如果美國(guó)QE退出過(guò)程中一些資本回流到發(fā)達(dá)國(guó)家，將有利于緩解人民幣升值壓力。（新華社華盛頓10月29日電記者 江宇娟 劉劼）